AI관련주 셀바스AI 적정주가 기업가치 사업모델 실적 지배주주

1. 배경

챗GPT로 인해서 AI관련주가 많은 관심을 받고 있습니다. 그중에서도 셀바스AI에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 

 

2. 사업모델

사업모델은 AI관련 사업모델입니다. HCI(Human Computer Interaction) 기술은 인간과 컴퓨터의 상호작용을 위한 사용자 인터페이스입니다. 마우스, 키보드 등 전통적인 입력장치가 음성, 필기, 영상, 자연어 처리 등의 HCI 기술로 발전하고 있는 것입니다. HCI관련 기술과 AI Digital Transformation입니다. AI 디지털로 전환하는 기술입니다. 또한, 의료진단기기, 보조공학기기 등이 주요 제품입니다.

구분	주요상표 등	매출액	비율
HCI*	Selvy STT, Selvy TTS, Selvy Pen, Selvy OCR, Selvy Note, Selvy MediVoice,Selvy Voice 등	5,859	15.70%
AI Digital Transformation	Healthcare, Edu-Tech, Mobility, Metaverse/NFT, Selvy Checkup, OnFit, SelPub 등	7,442	20.00%
전자사전	DioDict	2,402	6.50%
의료진단기기	ACCUNIQ	11,002	29.50%
보조공학기기	HIMS	10,533	28.30%
합   계		37,238	100.00%

 

셀바스AI 제품군

 

3. 22년 실적

올해 실적은 매출은 502억원으로 작년 대비 3.5% 증가하였습니다. 영업이익은 50억 원으로 작년 56억 대비 10% 감소하였습니다. 그래도 영업이익률이 10% 수준으로 이익이 발생하는 회사입니다. 당기순이익은 76억 원으로 58% 증가하였습니다. 많은 신기술 회사들이 이익을 내고 있는 상황이 어려운데 이익을 내고 있다는 것은 좋은 상황입니다. 매출의 증가는 인공지능 기반의 매출이 증가하였습니다. 또한, 당기순이익이 급증한 것은 미사용 토지를 매각하여 매각예정자산처분이익의 증가입니다. 불필요한 유형자산을 매각하여 사업에 집중하는 것은 좋은 일입니다.

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조변동내용(단위: 원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		50,282,563,480	48,578,321,915	1,704,241,565	3.5
- 영업이익		5,001,236,791	5,594,283,545	-593,046,754	-10.6
- 법인세비용차감전계속사업이익		7,551,332,444	4,634,133,123	2,917,199,321	62.9
- 당기순이익		7,613,783,170	4,810,732,485	2,803,050,685	58.2
- 대규모법인여부		미해당
3. 재무현황(단위 : 원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		106,585,621,885		98,405,620,509
- 부채총계		35,283,377,693		42,393,229,778
- 자본총계		71,302,244,192		56,012,390,731
- 자본금		11,255,130,000		11,027,972,500
4. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		- 인공지능 기반 제품 매출 성장 - 미사용 유형자산(토지 및 건물) 매각 완료에 따른 매각예정자산처분이익 증가
5. 이사회 결의일(결정일)		2023-02-06

 

4. 지배주주

현재는 곽민철 외 1인이 지분약 14% 수준으로 1대 주주에 있습니다. 미국의 로봇관련 ETF가 약 5.87%를 보유하고 있는 부분은 고무적이라고 판단됩니다. 다만, Global X는 미래에셋이 인수한 ETF회사로 검토 시 한국을 고려했을 가능성이 있습니다. 이외에는 1대 주주의 경영권을 위협할만한 2대 주주는 없습니다. 1대 주주의 지분이 지속적으로 희석된 것은 아마 유능한 인재를 유치하는 과정에서 발행된 스톡옵션의 행사로 고려됩니다.

항목	보통주	지분율	최종변동일
곽민철(외 1인)	3,060,096	13.59	2020-02-07
GLOBAL X ROBOTICS & ARTIFICIAL INTELLIGENCE ETF	1,322,000	5.87	2018-10-29
김경선	197,995	0.88	2018-05-16
자사주	514	0	2012-06-08

 

곽민철님은 2020년도에 황금낙하산 조항으로 인해서 기존 주주들의 권익을 해칠 수 있다는 여론이 있었습니다. CEO라면 경영 실력으로 자리를 유지해야 하나 거액의 퇴직금 설정으로 인해서 해임 비용을 높이는 것으로 자리는 지키는 것은 변칙이라는 여론입니다. 인천대학교 영어영문학과를 졸업하여 인프라웨어 대표이사의 경력이 있습니다. 국내 유명 VX업체인 위지익스튜디오로부터 전략적인 50억의 투자를 받아 협력관계를 구축하기도 했습니다.

 

5. 주주환원

배당 사항

2009년에 배당 주당 200원의 실적이 있습니다. 지속적인 기술 투자가 필요한 시점이기 때문에 배당이 여의치 않습니다. 더불어 CB투자자들도 있기 때문에 배당이 쉽지 않을 것으로 고려합니다.

자사주 소각

자사주 소각의 사항은 없습니다. 오히려 유상증자 등을 통해서 투자를 유치해야하는 상황입니다.

 

6. 적정 주가

동종 IT 소프트웨어 대비 PER 및 EV/EBITDA가 2배 이상 평가받은 상황입니다. 다가올 미래에 대해서 과한 가격이 지불된 것으로 고려됩니다.

구분	셀바스AI	코스닥 IT S/W & SVC	KOSDAQ
시가총액	3,845	423,462	3,665,199
매출액	486	225,358	2,726,854
영업이익	56	18,584	185,809
EPS(원)	172	6,568.68	3,312.40
PER	68.42	30.26	35.39
EV/EBITDA	48.96	27.77	16.84
ROE	9.82	13.36	7.39
배당수익률		0.27	0.52
베타(1년)	1.06	0.95	1

평소 PER 밴드를 고려하여도 매우 높은 수준에 위치해 있습니다.

셀바스AI PER

7. 의견

최근 챗GPT와 함께 주목을 받게 되어 기업가치가 급등하게 되었습니다. 다만, 기업의 보유한 이익, 연구, 특허, 로봇 ETF의 기준에 선정된 점은 주목할만합니다. 다만, 로봇 및 AI에 관련된 기업이 적기 때문에 선정될 수 있다는 점이 있습니다. 더불어, 2020년 황금 낙하산 관련 조항이 있었다는 것은 소액 주주의 입장을 고려하지 않은 것인가 라는 사항이 있을 수 있습니다. 과도한 상승이 아닌지 고려가 필요합니다.