에스엘 22년 적정 주가 실적 배당 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사

1. 배경

사업모델, 22년 실적, 지배구조, 배당 역사, 최근 배당, 적정 주가 및 의견순으로 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시 부족한 부분이나 추가적으로 궁금하신 점은 댓글 남겨주시면 최대한 답변드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시, 현금흐름을 중시하는 투자를 하고 계시다면 하단의 카페를 참고해 주시면 감사드리겠습니다. 많은 분들이 현금흐름을 목적으로 다양한 의견, 목표, 응원 등을 진행하고 있으십니다.

 

2. 사업모델

에스엘은 자동차 부품 사업을 집중적으로 진행하는 회사입니다. 품목으로는 Lamp Parts, Electrification Parts, 미러, 금형, 전자 등의 사항이 있습니다. 가장 높은 비중을 차지하는 것은 Lamp Parts가 약 80%로 자동차 램프 시장에 집중적으로 공략하는 회사입니다.

사업 부문	매출유형	품   목	구체적용도	주요상표등	당분기 매출액 (비율)
자동차 부품	제품 및 상품	LAMP PARTS 및 기타 Electrification PARTS 외 및 기타 미러, 금형, 전자 및 기타	자동차부품 자동차부품 미러, 금형 전자 외	에스엘 OEM	2,369,415,769 (80.8%) 339,909,140 (11.6%) 222,840,206 (7.6%)
합 계					2,932,165,115 (100.0%)

 

3. 22년 실적

22년 실적은 좋은 성적입니다. 매출은 4.1조 원으로 작년 3조 대비 약 39%가 증가하였습니다. 영업이익은 1979억 원으로 작년 1105억 원 대비 약 79%가 증가하였습니다. 당기순이익은 1659억 원으로 작년 697억 원 대비 72.4% 증가하였습니다. 에스엘 미러텍이 종속기업으로 편입됨에 따라서 관련 매출 및 영업이익이 증가하였습니다. 더불어 주요 고객 사의 생산물량 회복에 따라서 실적이 증가하였습니다. 더불어 수출 물량에 대해서 환율 효과로 당기순이익이 증가하였습니다.

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조 변동내용(단위:천원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		4,174,537,935	3,001,142,196	1,173,395,739	39.1
- 영업이익		197,915,410	110,540,923	87,374,487	79
- 법인세비용차감전계속사업이익		215,698,969	155,477,506	60,221,463	38.7
- 당기순이익		165,912,606	96,212,545	69,700,061	72.4
- 대규모법인여부		해당
3. 재무현황(단위:천원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		2,931,636,940		2,567,493,134
- 부채총계		1,225,627,791		1,049,018,849
- 자본총계		1,706,009,149		1,518,474,285
- 자본금		23,224,260		24,101,639
- 자본총계/자본금 비율(%)		7,345.80		6,300.30
4. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		- 에스엘 미러텍 종속기업 편입 및 주요 고객사의 생산 물량    회복에 따른 매출 및 영업이익 증가 - 환율 상승에 따른 환차익 증가 등으로 인한 당기순이익 증가

 

4. 지배 구조

이성엽외 10인이 약 64.7%의 지분율로 절대적인 지분을 유지하고 있습니다. 국민연금공단이 7.24%, Stanley Electric이 7%를 보유하고 있습니다. Stanley Electric은 일본의 전기 조명 업체로 에스엘이 자동차 램프 관련 사업에 관련하여 협력 관계에 있다고 볼 수 있습니다. 더불어, 현재 에스엘은 4세로의 승계를 준비하고 있습니다. 최초 창업주인 이해준 님(1세)->이충곤 님(2세)->이성엽 님(3세)으로 진행되고 있습니다. 3세 경영진은 장남 이성엽, 차남 이승훈, 장녀 이지원 님이 있습니다. 장님 성엽 님이 가장 높은 지분으로 중요한 역할을 수행하고 있습니다. 4세는 이성엽 님의 장남인 이주환 님입니다. 현재 개인 명의로 5%의 지분을 확보하고 있습니다. 지분 매입 현황을 보면 철저한 장자승계 원칙으로 진행되는 것으로 추측됩니다. LG와 같은 모습입니다. 경영 능력이 아니라 출생 순서에 따라서 경영권을 가진다는 것은 매우 아쉽습니다. 승계를 위해서 주주환원의 방향이 결정될 수 있는 점은 참고해야 합니다.

항목	보통주	지분율	최종변동일
이성엽(외 10인)	30,055,077	64.71	2022-09-16
국민연금공단	3,361,996	7.24	2022-11-15
Stanley Electric	3,255,797	7.01	2019-04-16
자사주	393,058	0.85	2022-05-16
안규혁	12,680	0.03	2020-03-06
안재혁	7,000	0.02	2020-09-29

 

지분율에 변동을 줄 수 있는 사항이 자주 있지는 않습니다. 2019년도에 합병이 진행되었고 2022년에는 자사주 소각이 진행되었습니다. 매우 칭찬합니다. 자사주 소각 부분을 정식으로 주주환원으로 채택하여 진행하기를 기대합니다.

변동일	상장일	종류	변동주식수	변동후자본금
2022/05/02	2022/05/16	자사주소각(보통)	-1,754,757	23,224
2019/04/01	2019/04/16	기업합병(보통)	14,338,187	24,102
2008/06/10	2008/06/18	유상증자(일반공모)(보통)	5,600,000	16,933
2007/10/05	2007/10/22	기업합병(보통)	12,538,130	14,133
2003/12/02	2003/12/16	무상증자(보통)	1,822,320	7,863
2003/12/02	2003/12/16	무상증자(보통)	3,420,000	6,952
2002/07/13	2002/07/30	액면분할(보통)	0	5,242
2002/07/12	2002/07/30	유상소각(보통)	-262,116	5,242
1989/06/24	1989/07/29	주식배당(보통)	110,580	6,553
1988/10/08	1988/11/08	유상증자(일반공모)(보통)	180,000	6,000

 

 

5. 배당 역사

1994년부터 배당을 시작하여 오랜 배당의 역사를 보유하고 있습니다. 전반적으로 배당이 중단된 사항은 없이 꾸준히 지급하고 있습니다. 다만, 배당이 꾸준히 증가하는 측면은 아닙니다. 연속으로 28년을 지급했으며 최근 3년, 5년간은 11~14% 수준의 상승을 보입니다.

구분	내용
배당시작	1994
배당연속시작	1994
배당마지막	2021
배당연속연수	28
최근 3년간 성장률	11%
최근 5년간 성장률	14%

연도	금액	전년 대비 성장율
1994	750	전년도 내역없음
1995	750	0%
1996	750	0%
1997	750	0%
1998	250	-67%
1999	500	100%
2000	750	50%
2001	1,000	33%
2002	1,000	0%
2003	150	-85%
2004	150	0%
2005	150	0%
2006	150	0%
2007	150	0%
2008	150	0%
2009	50	-67%
2010	150	200%
2011	350	133%
2012	150	-57%
2013	150	0%
2014	200	33%
2015	260	30%
2016	260	0%
2017	400	54%
2018	400	0%
2019	400	0%
2020	500	25%
2021	500	0%

 

 

6. 최근 3년 배당 : 배당 성향, 정책

배당 정책

회사는 숫자로 언급된 배당 정책을 제시하지는 않습니다. 아래와 같이 원론적인 입장입니다.

당사는 주주가치 제고를 목적으로 회사의 지속가능 경영 및 수익성, 그리고 자본구조의 안정성을 기초로 하여 연간 영업현금흐름에서 미래성장을 위한 자체 조달가능한 투자 수준과 회사의 수익성을 저해하지 않는 수준에서 이익 배당 규모를 결정하고 있습니다. 당사는 최근 3개년 동안 연평균 주당 467원 수준의 이익 배당을 지급하였으며, 향후에도 연간 경영실적을 반영하여 장기 예측가능한 이익 수준에서 배당을 실시할 계획입니다.

최근 3년 배당 실적

최근 3년간의 배당으로 살펴보는 배당성향은 약 21~35% 수준입니다. 지속적으로 연구개발을 진행해야 하는 산업인 만큼 최소한의 배당 성향은 보이는 것으로 보입니다.

구   분	주식의 종류	2021년	2020년	2019년
주당액면가액(원)		500	500	500
(연결)당기순이익(백만원)		96,451	65,675	85,799
(별도)당기순이익(백만원)		132,488	91,737	81,821
(연결)주당순이익(원)		2,094	1,420	1,979
현금배당금총액(백만원)		23,028	23,028	18,579
주식배당금총액(백만원)		-	-	-
(연결)현금배당성향(%)		23.9	35.1	21.7
현금배당수익률(%)	-	1.6	3.1	2.3
	-	-	-	-
주식배당수익률(%)	-	-	-	-
	-	-	-	-
주당 현금배당금(원)	-	500	500	400
	-	-	-	-
주당 주식배당(주)	-	-	-	-
	-	-	-	-

 

7. 22년 배당

22년 배당은 발표되지 않았습니다. 다만 단기순이익의 약 72% 증가하였기 때문에 작년 대비 최소 25%는 성장하지 않을까 고려해 봅니다. 올해는 예상으로 625원으로 작년 500원 대비 125원 상승한 배당을 기대해 봅니다.

 

8. 적정 주가

에스엘은 PER 15.59, EV/EBITDA 6.47로 코스피 운수장비 영역 대비 저평가입니다. 운수장비영역은 PER 19.86, EV/EBITDA 12.67 수준입니다. 에스엘의 역사적 PER와 비교한다면 통상적으로 5.38배 이상에서 18배 사이에 있습니다. 현재는 5.38배 수준으로 과거의 상황에서 낮은 상황이긴 합니다. 다만, 자동차의 영역은 경기 변동에 민감하기 때문에 미래의 전망과 함께 고려해야 합니다.

구분	에스엘	코스피 운수장비	KOSPI
시가총액	12,495	1,478,293	19,411,997
매출액	30,011	3,218,121	26,400,793
영업이익	1,105	94,194	2,425,228
EPS(원)	2,001	4,417.19	8,393.79
PER	15.59	19.86	11.07
EV/EBITDA	6.47	12.67	6.83
ROE	6.63	4.16	10.84
배당수익률	1.6	1.83	1.78
베타(1년)	1.64	1.35	1

에스엘 PER

 

9. 의견 

에스엘은 올해 개인적으로 당기순이익의 증가를 반영하여 625원을 배당하기를 예측합니다. 작년 대비 125원 상승한 금액으로 주주환원을 보여주었으면 합니다. 다만, 에스엘은 개인 회사로 4세 승계를 진행 중입니다 승계과정에서 승계자가 지분을 보유한 자회사에 실적을 집중, 흡수합병하여 승계자에게 에스엘의 지분을 높이는 방식이 있을 수 있습니다. 이런 방식의 승계는 기존 주주가 손실을 볼 수 있을 수도 있습니다. 승계가 진행되는 회사는 주주환원차원에서 동업하기가 매우 어려우니 주의 깊게 살펴야 합니다.

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이상으로 에스엘 22년 실적 배당 적정주가 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사에 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.