오뚜기 22년 적정 주가 실적 배당 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사

1. 배경

사업모델, 22년 실적, 지배구조, 배당 역사, 최근 배당, 적정 주가 및 의견순으로 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시 부족한 부분이나 추가적으로 궁금하신 점은 댓글 남겨주시면 최대한 답변드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시, 현금흐름을 중시하는 투자를 하고 계시다면 하단의 카페를 참고해 주시면 감사드리겠습니다. 많은 분들이 현금흐름을 목적으로 다양한 의견, 목표, 응원 등을 진행하고 있으십니다.

2. 사업모델

오뚜기는 이미 알려진 바와 같이 식품회사입니다. 구체적인 사업 종류는 건조식품, 양념소스, 유지류, 면제품류, 농수산 가공품류등이 있습니다. 가장 높은 매출의 비중은 면제품류입니다.  그 다음으로는 유지류, 농수산 가공품류가 있습니다. 우리에게 친근한 다양한 제품이 있으며 현재 홈페이지에 소개되고 있는 제품은 총 956건의 제품이 있습니다. 대한민국 식탁에 오뚜기 제품이 없이 음식이 마련될 수 없을 정도로 다양하게 제품이 마련되어 있습니다.

구  분	당분기
건조식품류	250,700,806
양념소스류	337,816,439
유지류	426,446,542
면제품류	603,800,252
농수산 가공품류	339,517,373
기  타	394,984,940
합  계	2,353,266,352

오뚜기 제품

 

 

3. 22년 실적

매출은 전반적으로 증가하였습니다. 물가가 상승하였지만, 그에 따라서 물가 상승의 영향을 최종 소비자에게 전가할 수 있는 기업은 실적이 상승할 수 있습니다. 매출은 3.1조 원으로 작년 2.7조 원에서 약 16%가 증가하였습니다. 영업이익은 1856억원으로 작년 1665억원으로 약 11.5%가 증가하였습니다. 당기순이익은 2678억원으로 작년 1299억 원으로 작년 대비 2배로 상승하였습니다. 매출의 증가는 기본적으로 오뚜기의 매출이 증가하였으며, 조흥 및 오뚜기라면의 연결편입에 따라서 4분기 실적이 반영되었습니다. 당기순이익이 증가한 측면은 오뚜기라면지주, 오뚜기물류서비스 지주의 합병에 따른 효과입니다. 기본적으로 전체 그룹이 이익이 발생하기 때문에 합병하더라도 이익이 발생하는 상황입니다.

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조 변동내용(단위:천원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		3,183,314,854	2,739,036,859	444,277,995	16.2
- 영업이익		185,656,437	166,575,353	19,081,084	11.5
- 법인세비용차감전계속사업이익		283,520,144	162,900,877	120,619,267	74
- 당기순이익		267,885,485	129,977,855	137,907,630	106.1
- 대규모법인여부		해당
3. 재무현황(단위:천원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		3,569,760,859		2,605,839,009
- 부채총계		1,632,849,782		1,067,386,662
- 자본총계		1,936,911,077		1,538,452,347
- 자본금		20,039,150		18,359,905
- 자본총계/자본금 비율(%)		9,665.60		8,379.40
4. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		1. 매출 증가 : (주)오뚜기 매출 증가, (주)조흥 및 오뚜기라면(주) 연결편입에 따른 4분기 실적 반영 2. 당기순이익 증가 : 오뚜기라면지주(주), 오뚜기물류서비스지주(주) 합병으로 연결 편입된 (주)조흥과 오뚜기라면(주) 연결 시 염가매수차익 발생

 

4. 지배 구조

지배 구조는 함영준 외 22인이 약 50%의 지분으로 강력학 경영권 지배를 하고 있습니다. 그 이외에 자사주 6.77%, 외국계펀드인 피델리티, 국민연금 공단이 약 5.5%를 보유하고 있습니다. 자사주를 고려하면 이미 과반 이상을 지배하고 있기 때문에 사실상 함영준님의 개인 회사라고 볼 수 있습니다. 승계관련해서는 현재 2세 함영준님에서 3세 함윤식님으로의 승계를 준비 해야하는 상황입니다. 오뚜기SF와 애드리치를 내부거래를 통해서 회사를 확장 후, 오뚜기에 매각하는 방식으로 승계 자금을 마련할 예정이였으나 공정위 등 논란이 생기기도 했습니다. 매우 아쉬운 측면입니다. 함영준 회장은 본인의 오뚜기 주식을 오뚜기라면지주에 매각하여 현금을 마련 상속세를 납부하였습니다. 승계의 과정이 여러가지로 다양한 방법이 시도된 점은 아쉽습니다.

항목	보통주	지분율	최종변동일
함영준(외 22인)	2,004,429	50.01	2022-12-28
자사주	271,327	6.77	2020-09-25
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC(외 4인)	228,047	5.69	2022-07-21
국민연금공단	220,867	5.51	2022-08-31
오뚜기우리사주	97	0	2020-12-30
김현위	88	0	2013-03-08

주식담보대출 현황으로는 약 150억원의 주식 담보대출이 있습니다. 이자가 연간 10억으로 종소세를 고려하면 약 21억원이 배당으로 지급된다면 이사 납부에는 전혀 문제가 없는 상황입니다. 현재 배당을 고려하면 이자로 인해서 배당을 상승해야하는 동기는 없습니다.

구분	금액	비고
지배주주 대출 총액	15,089,000,000
지배주주 이자 총액	1,056,230,000	연 7% 가정
지배주주 필요 금액	2,112,460,000	종소세 20% 반영

 

5. 배당 역사

오뚜기는 1995년부터 배당을 시작, 지속적으로 배당을 실시하였습니다. 2021년까지 27년 연속으로 배당을 지급하였습니다. 2002년을 제외하고는 배당이 축소된적은 없습니다. 경기에 따라서 동결된 적은 있지만 꾸준히 상승하는 모습을 보여주었습니다. 최근 상승률이 낮은 점은 아쉬운 점입니다. 최근 3년 성장률은 3%, 최근 5년 성장률은 4%로 물가 상승률, 최저임금 상승률에도 못미치는 상황입니다. 매우 아쉬운 측면이 있습니다. 승계 작업보다는 회사의 본연의 경쟁력 상승과 주주환원에 더욱 집중하였으면 좋겠습니다.

연도	금액	전년 대비 변
1995	600	전년도 내역없음
1996	500	-17%
1997	500	0%
1998	500	0%
1999	500	0%
2000	600	20%
2001	1,250	108%
2002	700	-44%
2003	750	7%
2004	1,000	33%
2005	1,250	25%
2006	1,250	0%
2007	1,500	20%
2008	2,000	33%
2009	2,500	25%
2010	2,500	0%
2011	2,500	0%
2012	3,000	20%
2013	3,500	17%
2014	4,000	14%
2015	5,200	30%
2016	6,800	31%
2017	7,000	3%
2018	7,500	7%
2019	7,500	0%
2020	8,000	7%
2021	8,000	0%

구분	내용
배당시작	1995
배당연속시작	1995
배당마지막	2021
배당연속연수	27
최근 3년간 성장률	3%
최근 5년간 성장률	4%

 

6. 최근 3년 배당 : 배당 성향, 정책

배당 정책

특별히 향후 3년간 배당 정책에 대해서 공시하는 점은 없습니다. 경영 환경을 고려한다는 원론적인 이야기만 있습니다. 아쉬운 측면입니다. 

최근 3년 배당 실적

배당 성향은 20~25% 수준을 유지하고 있습니다. 식품회사인 점을 고려하여 배당성향은 최소 30% 이상으로 진행되었으면 하는 아쉬움이 있습니다. 배당수익률은 1.3%에서 시작하여 1.7%까지 증가하였습니다. 주가는 그만큼 하락하였다는 의미였기 때문에 회사의 성장에 더욱 집중해주었으면합니다. 하지만, 회사 입장에서는 주가가 상승하면 승계 작업에 어려움이 있기 때문에 적극적으로 IR을 하기 위한 동기가 적을 것입니다.

구   분	주식의 종류	당기	전기	전전기
		2021년	2020년	2019년
주당액면가액(원)		5,000	5,000	5,000
(연결)당기순이익(백만원)		129,978	110,380	99,795
(별도)당기순이익(백만원)		100,918	137,758	95,989
(연결)주당순이익(원)		38,054	31,296	29,693
현금배당금총액(백만원)		27,205	27,205	25,443
주식배당금총액(백만원)		-	-	-
(연결)현금배당성향(%)		20.93	24.65	25.49
현금배당수익률(%)	보통주	1.7	1.4	1.3
	-	-	-	-
주식배당수익률(%)	보통주	-	-	-
	-	-	-	-
주당 현금배당금(원)	보통주	8,000	8,000	7,500
	-	-	-	-

 

7. 22년 배당

22년도 총 배당 금액은 1주당 배당은 발표되지 않았습니다. 다만, 작년 대비 당기순이익이 2배로 상승하였기 때문에 이번에 배당도 증가하였으면 합니다. 최소 10,000원 수준의 배당을 기대합니다. 지배주주 함영주님의 통큰 결정, 주주환원을 해주시길 기대합니다. 

 

8. 적정 주가

오뚜기는 코스피 음식료품 업종 대비하여 낮은 평가를 받고 있습니다. PER 12.94, EV/EBITDA는 6.33입니다. 코스피 음식료품은 PER 14.22, EV/EBITDA 7.22입니다. 아마 승계작업으로 인한 부분 때문에 적정하게 평가를 못받는 것으로 고려됩니다. 기업가치는 지속적으로 하락하고 있습니다. 승계보다는 기업의 경쟁력 강화에 힘을 모아주셨으면합니다.

구분	오뚜기	코스피 음식료품	KOSPI
시가총액	18,316	261,167	19,411,997
매출액	27,390	716,992	26,400,793
영업이익	1,666	35,989	2,425,228
EPS(원)	35,243	7,103.36	8,393.79
PER	12.94	14.22	11.07
EV/EBITDA	6.33	7.22	6.83
ROE	8.9	7.03	10.84
배당수익률	1.75	1.48	1.78
베타(1년)	0.5	0.69	1

오뚜기 PER

 

9. 의견 

오뚜기는 대한민국 대표 식품회사입니다. 다양한 라면, 식재료 등을 생산하여 대한민국의 식탁을 풍성하게 합니다. 다만, 주주환원 측면에서는 아쉬운 측면이 강합니다. 승계 관련하여서 여러가지 방법으로 시도된 점, 배당 정책이 없는 점 등 아쉬운 측면이 있지만 강력한 지배구조로 인한 개인회사 측면이 강하기 때문에 개선을 기대하기는 어려울 것으로 보입니다. 올해 배당은 실적 증가한 만큼 주당 10,000원 수준을 기대합니다.

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이상으로 오뚜기 22년 실적 배당 적정주가 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사에 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.