한세실업 22년 적정 주가 실적 배당 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사

1. 배경

사업모델, 22년 실적, 지배구조, 배당 역사, 최근 배당, 적정 주가 및 의견순으로 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시 부족한 부분이나 추가적으로 궁금하신 점은 댓글 남겨주시면 최대한 답변드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시, 현금흐름을 중시하는 투자를 하고 계시다면 하단의 카페를 참고해 주시면 감사드리겠습니다. 많은 분들이 현금흐름을 목적으로 다양한 의견, 목표, 응원 등을 진행하고 있으십니다.

 

2. 사업모델

한세실업은 의류브랜드로부터 제작을 요청받아 생산 및 납품을 진행하는 업체입니다. OEM/ODM 부문이 약 93%이 매출로 대부분을 차지합니다. 주요 상표는 Target, Gap, Old navy 등이 있습니다. 그 외에도 제품을 생산하기 위한 원단사업부문이 약 6.5%를 차지합니다.

사업부문	매출유형	품목	주요상표 등	매출액	비고(비율)
OEM/ODM부문	제품/상품	의류	TARGET, GAP, OLD NAVY	1,740,279	93.50%
원단사업부문	제품/상품	원단	-	120,849	6.50%
단순 매출 합계				1,861,128	100.00%
내부거래 매출액 제거				-80,974	-
합계				1,780,154	-

 

3. 22년 실적

22년 실적으로는 올해 2.2조 원 매출을 달성, 작년 1.6조 원 대비 약 32%를 성장하였습니다. 영업이익은 1897억 원으로 작년 1066억 원 대비 약 77.8% 성장하였습니다. 당기순이익은 946억 원으로 작년 673억 원 대비 약 40%를 성장하였습니다. 엄청난 성장률입니다.

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조 변동내용(단위:천원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		2,214,202,624	1,671,997,052	542,205,572	32.4
- 영업이익		189,714,349	106,694,163	83,020,186	77.8
- 법인세비용차감전계속사업이익		139,042,312	98,364,817	40,677,495	41.4
- 당기순이익		94,681,694	67,340,656	27,341,038	40.6
- 대규모법인여부		미해당
3. 재무현황(단위:천원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		1,242,447,438		1,216,241,001
- 부채총계		703,038,603		751,823,860
- 자본총계		539,408,835		464,417,141
- 자본금		20,000,000		20,000,000
- 자본총계/자본금 비율(%)		2,697		2,322
4. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		영업마진 개선 및 생산공장의 생산효율성 증대

 

4. 지배 구조

한세예스24홀딩스가 약 56%를 보유하고 있습니다. 50% 이상으로 경영권을 강력하게 지배하고 있습니다. 국민연금이 약 9%를 보유하고 있습니다. 그 이외에 경영권을 위협할만한 2대 주주는 없습니다. 한세예스24홀딩스는 김석환님이 25%, 김익환 님이 20%로 지배하고 있습니다. 절대적인 주주가 있다기보다는 김석환 님과 김익환 님의 조화로운 경영이 필요합니다. 김석환 님은 공동대표로 경영에 참여하고 있습니다. 설립 이후 자본의 변동도 크게 없습니다. 2009년 설립, 2011년 무상증자가 전부입니다.

항목	보통주	지분율	최종변동일
한세예스24홀딩스(외 9인)	22,656,100	56.64	2021-04-28
국민연금공단	3,620,080	9.05	2022-08-02
자사주	760,530	1.9	2017-12-12
한세실업우리사주	290,637	0.73	2022-06-30

변동일	상장일	종류	변동주식수	변동후자본금
2011/11/15	2011/11/30	무상증자(보통)	10,000,000	20,000
2009/03/20	2009/03/20	재상장(보통)	0	15,000
2009/01/06	2009/03/20	설립자본금(보통)	30,000,000	15,000

지배주주 그룹은 소폭의 주식담보대출이 있습니다. 175억 수준으로 연간 이자는 12억이 예상, 종소세를 고려한다면 연간 배당으로 약 25억을 수령하면 이자 납부가 가능합니다. 배당 결정에 영향을 줄 수 있는 수준은 아닌 것으로 고려됩니다.

구분	금액	비고
지배주주 대출 총액	17,500,000,000
지배주주 이자 총액	1,225,000,000	연 7% 가정
지배주주 필요 금액	2,450,000,000	종소세 20% 반영

승계 관련된 사항은 창업인 김동녕 회장이 있습니다. 김동녕 회장의 3남매가 모두 일정 지분을 보유, 각각의 독립된 사업을 영위하고 있습니다. 김석환 부회장, 김익환 부회장, 김지원 대표입니다. 한세예스24그룹은 각각의 삼 남매가 다른 사업 영역을 보유하며 승계가 마무리되었다는 시장의 예상이 있었습니다. 다만, 계열사의 합병과정에서 가장 나이가 많은 외손자가 아닌 친손자에게 지분이 더 많아지면서 승계에 대해서는 정확히 판단하기 어려운 상황입니다. 추후 승계과정에서 현금이 필요할 경우 한세예스 24 홀딩스에 현금을 지급하기 위한 점이 배당에 영향을 미칠 수 있습니다.

 

5. 배당 역사

2009년부터 꾸준히 배당을 실시하였습니다. 경제적으로 어려움이 있었던 2018년, 2020년~2022년에는 최소한 배당을 유지하면서 주주환원을 지속하였습니다. 최근에는 코로나로 인해서 배당이 정체하고 있지만 그 이외에 시간에는 매년 배당을 20~30% 수준 상승시켜왔습니다. 글로벌 경기가 어려움이 있어도 최소한 배당을 유지했다는 젊음 유의미한 점입니다. 다만, 2019년에는 실적이 안 좋았지만 지속 상승하고 있는 상황입니다. 배당 상향을 기대해 봅니다.

연도	금액	전년 대비 변동
2009	100	전년도 내역없음
2010	100	0%
2011	100	0%
2012	120	20%
2013	150	25%
2014	200	33%
2015	250	25%
2016	330	32%
2017	450	36%
2018	450	0%
2019	500	11%
2020	500	0%
2021	500	0%
2022	500	0%

구분	내용
배당시작	2009
배당연속시작	2009
배당마지막	2022
배당연속연수	14
최근 3년간 성장률	0%
최근 5년간 성장률	3%

 

6. 최근 3년 배당 : 배당 성향, 정책

배당 정책

특별히 언급된 배당 정책이 없습니다. 최근 3년간의 배당 실적으로 간접적으로 살펴보도록 하겠습니다.

최근 3년 배당 실적

최근 3년의 배당 실적으로 정책을 간접적으로 볼 수 있습니다. 코로나 등의 상황에서도 좋은 실적을 낸 것은 고무적입니다. 다만, 배당이 증가하지 않은 점은 아쉬운 측면입니다. 전반적으로 실적은 증가하는 추세에서 배당성향은 25~45% 수준을 유지했습니다. 배당수익률은 2.9%에서 2.3% 수준입니다. 다만, 2019년 결산 공고에 따르면 적자 상황에서도 주주환원 측면을 위해서 배당을 한 것으로 보입니다. 2021 결산에는 2019년이 적자인 것으로 나오지 않으나 최근 자료로 공유합니다.

구   분	주식의 종류	당기	전기	전전기
		2021년	2020년	2019년
주당액면가액(원)		500	500	500
(연결)당기순이익(백만원)		67,341	77,976	41,827
(별도)당기순이익(백만원)		72,540	43,464	11,585
(연결)주당순이익(원)		1,716	1,987	1,066
현금배당금총액(백만원)		19,620	19,620	19,620
주식배당금총액(백만원)		-	-	-
(연결)현금배당성향(%)		29.14	25.16	46.91
현금배당수익률(%)	보통주	2.30	2.84	2.90
	우선주	-	-	-
주식배당수익률(%)	보통주	-	-	-
	우선주	-	-	-
주당 현금배당금(원)	보통주	500	500	500
	우선주	-	-	-
주당 주식배당(주)	보통주	-	-	-
	우선주	-	-	-

 

7. 22년 배당

22년도 총 배당 금액은 1주당 배당은 500원입니다. 실적이 대폭 증가하였지만 작년 대비 변동이 없는 점은 아쉽습니다. 배당수익률은 약 3% 수준입니다. 작년 대비 상승된 점은 주가가 하락하였다는 것을 의미합니다. 아쉬운 측면입니다. 배당금 지급 일자는 미정입니다. 다만, 주주총회가 3월 29일이고 주주총회에서 최종 결정 후 1개월 이내 지급이기 때문에 늦어도 4월 29일 이내에는 지급될 예정입니다.

1. 배당구분		결산배당
2. 배당종류		현금배당
- 현물자산의 상세내역		-
3. 1주당 배당금(원)	보통주식	500
	종류주식	-
- 차등배당 여부		미해당
4. 시가배당율(%)	보통주식	3
	종류주식	-
5. 배당금총액(원)		19,619,735,000
6. 배당기준일		2022-12-31
7. 배당금지급 예정일자		-
8. 주주총회 개최여부		개최
9. 주주총회 예정일자		2023-03-29
10. 이사회결의일(결정일)		2023-02-14
- 사외이사 참석여부	참석(명)	3
	불참(명)	-
- 감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부		-

 

8. 적정 주가

한세실업은 PER 13배로 동종업계 18.9 대비 낮은 수준입니다. EV/EBITDA는 10배로 동종업계 10배와 비슷한 수준입니다. 2019년도의 손실로 PER Band를 정확히 고려할 수 없지만 현재 수준은 과거의 수준 대비 낮은 수준으로 고려됩니다. 시장은 한세실업의 이익의 질에 대해서 의심하고 있는 상황입니다. 공시에 따라서 과테말라 의류 제조 수직계열화 인프라 투자를 발표하였습니다. 2024년까지 약 1억 불 투자 계획입니다. 본 계획이 잘 수행되어서 지속 성장 및 배당하는 회사가 되길 기원합니다.

구분	한세실업	코스피 섬유,의복	KOSPI
시가총액	7,252	100,177	19,411,997
매출액	16,720	135,523	26,400,793
영업이익	1,067	10,213	2,425,228
EPS(원)	1,684	4,861.30	8,393.79
PER	13.04	18.92	11.07
EV/EBITDA	10.15	10.97	6.83
ROE	15.21	9.67	10.84
배당수익률	2.28	1	1.78
베타(1년)	0.49	0.49	1

한세실업 PER

 

 

9. 의견 

한세실업은 의류에 대한 제조 전문 기업입니다. 제조에 대해서는 대한민국이 강점을 보이는 분야인데 의류에서도 강점을 보이는 기업이 있는 것입니다. 주주환원 측면에서도 꾸준히 배당을 상승시키려고 하며, 적자상황에서도 최소한 배당을 감소하지 않으려는 모습입니다. 다만, 2022년에는 실적이 매우 개선되었으나 배당이 유지된 점은 아쉽습니다. 과거 적자 상황에 대한 현금 유보금 확보, 미래 투자 대비라고 고려됩니다. 더불어, 전자 투표를 도임한 점도 좋습니다. 지속 성장을 통해서 과거처럼 매년 20~30%의 배당 상승이 되는 기업이 되길 바랍니다.

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이상으로 한세실업 22년 실적 배당 적정주가 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사에 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.