영풍 주가 실적 배당 지급일 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사 성장전략 지배주주 지배구조 승계 자사주 소각 주주환원

1. 배경

사업모델, 22년 실적, 지배구조, 배당 역사, 최근 배당, 적정 주가 및 의견순으로 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시 부족한 부분이나 추가적으로 궁금하신 점은 댓글 남겨주시면 최대한 답변드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시, 현금흐름을 중시하는 투자를 하고 계시다면 하단의 카페를 참고해 주시면 감사드리겠습니다. 많은 분들이 현금흐름을 목적으로 다양한 의견, 목표, 응원 등을 진행하고 있으십니다.

 

2. 사업모델

영풍의 주된 사업 부분은 제련 부분입니다. 철강재의 보호피막으로 사용되는 아연, 강관, 강판, 철선 및 철구조물 등의 소재에 도금용으로도 사용됩니다. 또한, 아연의 제련 중에 발생되는 황산을 이용하여 비료, 농약, 식품공학에 사용되는 제품을 만들어 냅니다. 이와 별도로 종속회사는 전자부문의 부품 사업을 진행합니다. 전자제품에 사용되는 FPCB, 컴퓨터 주변장치 관련된 메모리 및 비메모리를 생산합니다. 

사업부문	매출유형	품목	구체적용도	매출액	비율
제련 부문	제품 및 상품	아연괴	용융도금 외	1,141,862	33.78%
		황산 외	비료, 농약 외	172,876	5.11%
	부동산 임대	임대료	임대	25,055	0.74%
	휴게소업	상품	상품 도소매	6,234	0.18%
부문 소계				1,346,027	39.82%
전자부품 부문	제품 및 상품	FPCB	전자제품(휴대폰, 카메라모듈 등)	2,323,188	68.73%
	기타매출	기  타	용역매출 외	13,665	0.40%
	임대 외	임대 외	임대 외	1,867	0.06%
부문 소계				2,338,720	69.18%
반도체 부문	제품 및 상품	메모리	컴퓨터관련 주변장치 및 저장장치	97,042	2.87%
		비메모리	통신장비, PC 등	119,138	3.52%
부문 소계				216,180	6.40%
상품중개 부문	상품	기타	전자설비 등	13,989	0.41%
기타	임대관리	기타	임대관리	2,500	0.07%
연결조정			-	-537,006	-15.89%
합             계				3,380,410	100.00%

 

 

3. 22년 실적

22년 실적을 살펴보도록 하겠습니다. 전반적으로는 흑자전환을 포함하여 좋은 결과입니다. 매출은 약 4.4조 원으로 작년 3.5조 원 대비 약 23.7% 상승하였습니다. 영업이익은 710억 원으로 작년 -267억 원 대비 흑자 전환하였습니다. 주주 여러분들 축하드립니다. 당기순이익은 4167억 원으로 작년 1700억 원 대비 약 145% 증가하였습니다. 실적 상승의 주요 원인은 연결 종속기업의 실적 개선에 따른 이익 증가로 설명하고 있습니다. 종속회사는 영풍전자, 시그네틱스, 코리아써키드, 인터플렉스 등 14개의 종속회사가 있습니다. 주로 전자부품인 인쇄회로기판의 제조를 주요 사업으로 하고 있습니다.

1. 재무제표의 종류		연결
2. 매출액 또는 손익구조 변동내용(단위:천원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		4,429,488,167	3,582,074,826	847,413,341	23.7
- 영업이익		71,019,316	-26,784,314	97,803,630	흑자전환
- 법인세비용차감전계속사업이익		250,145,568	200,754,700	49,390,868	24.6
- 당기순이익		416,703,116	170,063,547	246,639,569	145
- 대규모법인여부		해당
3. 재무현황(단위:천원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		5,874,855,905		5,521,001,406
- 부채총계		1,470,258,667		1,618,710,698
- 자본총계		4,404,597,239		3,902,290,708
- 자본금		9,210,200		9,210,200
- 자본총계/자본금 비율(%)		47,823.00		42,369.20
4. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		연결 종속기업의 실적 개선에 따른 이익 증가

 

4. 지배 구조

지배구조는 장세준 외 26인이 약 76%를 지배하고 있는 강력한 경영권을 보유한 지배주주입니다. 실질적으로 다양한 종속회사를 보유하고 있는 지주회사의 역할도 겸하고 있습니다. 또한 자사주 6.6%를 고려하면 더욱 강력한 지배력입니다. 국민연금이 약 5%를 보유하고 있으나 특별히 위협이 될 수 있는 다른 주주는 없는 상황입니다. 더불어, 장세준 님 가문은 고려아연에 대한 지분 경쟁에 대해서 논란이 있습니다. 자본 시장은 향우 어떻게 될지 주목하고 있습니다. 고려아연의 포스티을 본다면 그 내용을 알 수 있습니다. 

 

고려아연 22년 실적 배당 적정주가 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사

항목	보통주	지분율	최종변동일
장세준(외 26인)	1,403,335	76.18	2022-11-14
자사주	121,906	6.62	2010-03-08
국민연금공단	92,296	5.01	2022-09-07
영풍우리사주	63	0	2003-03-31

주식담보대출 현황으로는 영풍개발이 약 100억원의 주식담보대출로 연간 이자가 약 7억 원으로 고려됩니다. 해당 기업의 주식담보대출로 인해서 배당이 결정되는 사항은 적을 것으로 고려됩니다. 승계 관련해서는 현재 장세준님이 3세 경영을 시작하여 사실상 작업이 마무리된 상태입니다. 다만 4세의 승계 과정에서 자회사, 주주환원 등에 대해서 소액주주에게 손실이 발생하는 결정이 있을 수 있습니다. 창업주인 장병희/최기호 -> 장형진 -> 장세준 님으로 이어지는 구조이며 장세준 님이 사실상 현재 영풍그룹을 지배하고 있습니다. 다만, 장세준 님이 영풍전자, 코리아써킷트 등에 대한 경영 능력에 대해서 자본시장에서는 의문을 가지고 있는 의견도 있는 것으로 고려됩니다. 최근 외국인 지분이 급증하였지만 5% 수준으로 외국인의 관심이 적은 편입니다 다만 유통 주식 비율이 약 17% 점을 고려하면 높다고 할 수도 있습니다.

 

주주가치와 직결디는 자본금 변동은 잘 살펴보면 지배주주의 방향을 알 수 있습니다. 성장의 과정에서 일부 유상증자를 실시하였으나 1992년 이후에는 자본의 변동을 수반하는 내용은 없습니다. 

변동일	상장일	종류	변동주식수	변동후자본금
1992/02/28	1993/01/04	주식배당(보통)	87,715	9,210
1988/08/05	1988/09/02	유상증자(주주배정)(보통)	228,825	8,772
1987/07/06		액면병합(보통)	0	7,628
1983/11/08		무상증자(보통)	5,085,000	7,628
1980/02/28		무상증자(보통)	3,390,000	5,085
1976/05/01		무상증자(보통)	3,880,000	3,390
1976/02/12		액면분할(보통)	0	1,450
1974/06/28		유상증자(주주배정)(보통)	239,064	1,450
1974/06/27		무상증자(보통)	759,936	1,211
1972/06/01		기업합병(보통)	1,000	451

 

5. 배당 역사

1999년도에 배당을 시작하여 2000년도를 제외하고는 연속적으로 21년간 지급을 하고 있습니다. 2022년의 배당이 결정되지 않았지만 이익의 수준을 고려하면 2022년도도 무난히 배당을 진행할 것으로 고려됩니다. 전년 대비 배당을 삭감한 연도도 2002년, 2012년 정도 수준입니다. 다만, 최근 배당이 사실상 증가하지 않아서 상승측면 대비해서는 매우 아쉬운 상황입니다. 최근 5년간의 배당 성장률은 0%입니다. 2016년도부터 배당은 정체하고 있는 상황입니다.

구분	내용
배당시작	1999
배당연속시작	2001
배당마지막	2021
배당연속연수	21
최근 3년간 성장률	0%
최근 5년간 성장률	0%

연도	금액	전년 대비 변동
1999	1,750	전년도 내역없음
2000	-	-100%
2001	2,000	전년도 내역없음
2002	1,000	-50%
2003	1,000	0%
2004	1,000	0%
2005	1,000	0%
2006	2,000	100%
2007	2,000	0%
2008	2,500	25%
2009	2,500	0%
2010	2,500	0%
2011	8,750	250%
2012	7,500	-14%
2013	7,500	0%
2014	7,500	0%
2015	9,750	30%
2016	10,000	3%
2017	10,000	0%
2018	10,000	0%
2019	10,000	0%
2020	10,000	0%
2021	10,000	0%
2022	10,000	0%

 

 

6. 최근 3년 배당 : 배당 성향, 정책

배당 정책

미래의 배당 정책에 대해서 언급하고 있는 바는 없습니다. 다만 최근 3년간은 잉여현금흐름에 대해 50% 이내 수준으로 배당했다는 점을 언급하면서 향후에도 그럴 가능성에 대해서 공유하고 있습니다.

 

최근 3년 배당 실적

최근 3년간은 배당이 10,000원으로 변동이 없습니다. 다만, 배당성향은 7~13% 수준으로 결정되고 있습니다. 연결 기준 배당 성향이 매우 낮은 수준인 점은 아쉽습니다. 다만, 지배주주 입장에서 승계 종료, 주식 담보 대출이 없는 상황에서 특별히 배당을 통해서 현금을 확보해야 할 이유는 없는 상황입니다. 배당 정책에 따라 배당을 하는 것이 아니라 지배주주의 필요에 따라 배당이 상승하는 점이 아닌가 생각해볼 수도 있습니다.

구   분	주식의 종류	당기	전기	전전기
		제71기	제70기	제69기
주당액면가액(원)		5,000	5,000	5,000
(연결)당기순이익(백만원)		124,170	132,636	233,025
(별도)당기순이익(백만원)		-13,117	46,401	76,098
(연결)주당순이익(원)		72,187	77,108	135,469
현금배당금총액(백만원)		17,201	17,201	17,201
주식배당금총액(백만원)		-	-	-
(연결)현금배당성향(%)		13.85	12.97	7.38
현금배당수익률(%)	보통주	1.5	1.86	1.58
	우선주	-	-	-
주식배당수익률(%)	보통주	-	-	-
	우선주	-	-	-
주당 현금배당금(원)	보통주	10,000	10,000	10,000
	우선주	-	-	-
주당 주식배당(주)	보통주	-	-	-
	우선주	-	-	-

 

7. 22년 배당

22년도 총 배당 금액은 1주당 배당은 결정된바는 없습니다.  직전연도 손실이 발생한 상황에서도 배당을 지급한 것은 매우 감사한 사항입니다. 다만, 2016년 이후 상승이 없었던 점과 22년 기준 영입이익 흑자 전환한 점을 고려하여 배당을 상승하는 결정이 있기를 바라봅니다. 

 

8. 적정 주가

영풍은 코스피 철강 및 금속의 평균 PER 대비 높은 수준으로 거래되고 있습니다. 영풍은 PER 9.72배이며, 철강및금속업종은 4.51배입니다. 영풍의 사업 구조 등 이익에 대해서 전반적으로 더 높은 수준으로 평가하고 있는 것으로 고려됩니다. 물론, 최근 고려아연에 대한 지분 경쟁으로 관련된 유동성이 일시적으로 유입된 것으로 고려할 수도 있습니다. 최근 약 7년간의 PER 구간을 보면 통상적으로 머무르던 8배 수준을 상회하는 것으로 보입니다.

구분	영풍	코스피 철강및금속	KOSPI
시가총액	12,139	597,499	19,441,928
매출액	35,821	1,586,099	26,400,793
영업이익	-268	164,144	2,425,228
EPS(원)	67,409	15,948.81	8,393.79
PER	9.72	4.51	11.07
EV/EBITDA	21.28	3.57	6.83
ROE	3.66	12.31	10.84
배당수익률	1.53	3.89	1.78
베타(1년)	0.77	0.96	1

영풍 PER

 

9. 의견 

영풍은 강력한 지배기반을 가지고 있는 사실상 개인회사입니다. 다만, 3세의 경영 능력에 대해서 실적으로 반영되는 부분이 아직까지는 없으며, 고려아연에 대한 지분 경쟁으로 사업에 대한 집중보다는 다른 사항이 영향을 미치고 있는 사항입니다. 글로벌 경쟁 시대에 사업에 대해서 집중해도 시장에서 이길 수 없을지 모르는 상황입니다. 지배주주는 실적 상승으로 소액주주에게 환원하는 회사가 되길 기원합니다. 2022년 결산 배당은 12,000원 수준으로 상승하길 기대해 보지만, 지배주주가 현금이 필요한 상황으로 보이는 부분이 없습니다.

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이상으로 영풍 주가 실적 배당 지급일 사업모델 최근실적 지배구조 배당의견 배당역사 성장전략 지배주주 지배구조 승계 자사주 소각 주주환원에 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.