1. 배경
사업모델, 22년 실적, 지배구조, 배당 역사, 최근 배당, 적정 주가 및 의견순으로 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시 부족한 부분이나 추가적으로 궁금하신 점은 댓글 남겨주시면 최대한 답변드릴 수 있도록 하겠습니다. 혹시, 현금흐름을 중시하는 투자를 하고 계시다면 하단의 카페를 참고해 주시면 감사드리겠습니다. 많은 분들이 현금흐름을 목적으로 다양한 의견, 목표, 응원 등을 진행하고 있으십니다.
2. 사업모델
금양이 최근 자본시장에서 집중을 받고 있습니다. 자세히 알아보도록 하겠습니다. 2차 전지 관련하여서 집중을 받고 있습니다. 발포제라는 품목에 대해서 고무 및 합성수지 발포제가 약 65%를 차지하고 있습니다. 2차 전지 분야에서는 수산화리튬 가공 사업이 전기차 배터리의 핵심 소재인 양극재에 사용되는 핵심 원료입니다. 이것과 더불어 NCMA계 2차 전지 핵심 첨가제 사업도 진행합니다. 기존 사업과 더불어 2차 전지 관련된 사업의 확장성이 고려되어 시장의 관심이 집중되고 있습니다.
| 사업부문 | 매출유형 | 품 목 | 구체적용도 | 주요상표등 | 매출액(비율) |
| 화학제품 제조판매 |
제 품 | 발포제 | 고무 및 합성수지 발포 | CELLCOM | 100,638( 65.18%) |
| 기 타 | 발포제 원료 등 | - | 401( 0.26%) | ||
| 상 품 | 기 타 | 발포제 유관제품 | - | 53,324( 34.53%) | |
| 기타수입 | 기 타 | 임대 | - | 49( 0.03%) | |
| 합 계 | - | - | 154,412(100.00%) | ||
3. 성장 전략
2차 전지 관련 수요에 대응하기 위해서 부산에 8000억원의 공장을 건립을 진행하기로 하였습니다. 더불어 2020년부터는 소소연료전지 사업 추진을 위해 부산 사상구에 연구개발 센터를 건립하였습니다. 국내에서는 삼성 SDI와 LG에너지설루션 2곳만 성공, 세 번째로 성공한 기업이 된 것입니다.
더불어 폐배터리 시장에도 금양이 함께 성장할 것으로 고려되고 있어서 많은 투자자의 관심을 받고 있습니다.
3. 22년 실적
올해 실적은 발표된 바가 없으나 2021년도부터 당기순이익 기준으로 흑자 전환에 성공하였습니다. 다만, 현금흐름 측면에서 본다면 영업현금흐름은 3년간 지속 적자입니다. 재무적인 활동을 통해서 현금을 조달하고, 영업의 유동성을 보완하고 투자를 집행하고 있는 것입니다. 투자 부분에서도 특별히 회수되는 부분은 없습니다. 투자에 유의해야겠습니다.
4. 지배 구조
류광지 님 외 7인이 지분 약 45%를 보유하면서 지배주주 상황을 유지하고 있습니다. 특별한 2대 주주가 없기 때문에 경영권에 문제는 없는 상황입니다.
| 항목 | 보통주 | 지분율 | 최종변동일 |
| 류광지(외 7인) | 26,338,248 | 45.37 | 2022-09-05 |
| 자사주 | 2,404,626 | 4.14 | 2020-07-23 |
| 허재훈 | 80,000 | 0.14 | 2022-12-29 |
| 김재영 | 5,928 | 0.01 | 2020-02-04 |
| 안병준 | 3,340 | 0.01 | 2021-05-12 |
주식담보대출 현황으로는 지배주주그룹에서 약 356억 원의 대출로 이자는 약 25억이 예상됩니다. 종소세를 고려하면 약 50억 원의 배당을 받으면 이자 납부에는 문제가 없는 상황입니다. 이와 더불어 승계에 대해서는 언급된 내용이 없습니다. 승계가 진행 중이라면 자회사, 주주환원 등 승계 중심으로 진행될 가능성이 매우 높습니다.
| 구분 | 금액 | 비고 |
| 지배주주 대출 총액 | 35,600,000,000 | |
| 지배주주 이자 총액 | 2,492,000,000 | 연 7% 가정 |
| 지배주주 필요 금액 | 4,984,000,000 | 종소세 50% 반영 |
자본금 변동으로는 지속적인 CB발행에 대한 미상환으로 주식으로 지속적으로 전환되었습니다. 특히 22년도에 내역이 많습니다. 자본금은 증가하고 기존 주주의 가치는 희석되고 있습니다. 이번 주가 상승으로 인해서 더 많은 CB물량이 전환될 가능성이 높습니다.
| 변동일 | 상장일 | 종류 | 변동주식수 | 변동후자본금 |
| 2022/08/31 | 2022/09/16 | CB전환(국내)(보통) | 312,639 | 29,025 |
| 2022/08/25 | 2022/09/16 | CB전환(국내)(보통) | 156,319 | 28,869 |
| 2022/08/22 | 2022/09/05 | CB전환(국내)(보통) | 1,339,883 | 28,791 |
| 2022/08/22 | 2022/09/05 | CB전환(국내)(보통) | 1,086,956 | 28,121 |
| 2022/08/16 | 2022/09/05 | CB전환(국내)(보통) | 72,463 | 27,577 |
| 2022/08/10 | 2022/08/29 | CB전환(국내)(보통) | 312,639 | 27,541 |
| 2022/08/03 | 2022/08/18 | CB전환(국내)(보통) | 16,908 | 27,385 |
| 2022/08/01 | 2022/08/18 | CB전환(국내)(보통) | 362,318 | 27,376 |
| 2022/07/28 | 2022/08/11 | CB전환(국내)(보통) | 1,406,871 | 27,195 |
| 2022/07/27 | 2022/08/11 | CB전환(국내)(보통) | 929,951 | 26,492 |
5. 배당 역사
1999년부터 배당을 시작하여 의외로 배당의 시작은 일찍이 시작되었습니다. 다만 2001년에 다시 중단, 2007년에 다시 시작되었습니다. 그리고 2016년도에 다시 중단되었습니다. 2018년도에 배당을 한번 하였으나 다시 재게 되지는 않았습니다. 정책보다는 대주주의 필요성에 의해서 배당되는 사항으로 고려됩니다. 장기투자를 선호하는 외국인 투자자의 진입을 고려하기 어렵습니다.
| 연도 | 금액 | 전년 대비 변동 |
| 1999 | 500 | 전년도 내역없음 |
| 2000 | 500 | 0% |
| 2001 | - | -100% |
| 2002 | - | 전년도 내역없음 |
| 2003 | - | 전년도 내역없음 |
| 2004 | - | 전년도 내역없음 |
| 2005 | - | 전년도 내역없음 |
| 2006 | - | 전년도 내역없음 |
| 2007 | 25 | 전년도 내역없음 |
| 2008 | 30 | 20% |
| 2009 | 25 | -17% |
| 2010 | 20 | -20% |
| 2011 | 25 | 25% |
| 2012 | 35 | 40% |
| 2013 | 45 | 29% |
| 2014 | 60 | 33% |
| 2015 | 60 | 0% |
| 2016 | - | -100% |
| 2017 | - | 전년도 내역없음 |
| 2018 | 80 | 전년도 내역없음 |
| 2019 | - | -100% |
| 2020 | - | 전년도 내역없음 |
| 2021 | - | 전년도 내역없음 |
6. 최근 3년 배당 : 배당 성향, 정책
배당 정책
특별한 배당 정책이 없습니다.
최근 3년 배당 실적
최근 3년 배당 실적이 없습니다.
7. 22년 배당
22년도 총 배당 금액은 1주당 배당은 발표된 바가 없습니다.
8. 적정 주가
현재 금양은 2차 전지에 대한 다양한 기대감으로 인해서 많이 상승한 상황입니다. 신규 투자를 진행하기에는 매우 위험할 것으로 보입니다. 현재 금양에 대해 PER 및 PBR은 미래에 대한 기대감을 과도하게 반영한 것이 아닌가 하는 생각이 듭니다. 이렇게 미리 미래 가치를 지불할 필요가 없습니다.
9. 의견
현재 금양은 주요 매출은 발포제 관련된 사항입니다. 다만, 2차 전지에 관련해서 소재에 대한 사업추진이 시장의 기대감을 받아서 과도하게 투자금이 유치되고 있습니다. 그 결과 CB투자자들은 자본으로 전환하여 Exit를 하고 있는 상황입니다. 발포재와 수산화리튬의 연관성이 어느 정도 일지는 잘 모르겠지만, 삼성 SDI 및 LG에너지설루션 수준만이 가능한 원통형 배터리도 개발했다고 하니 대단한 것 같습니다. 관련 매출이 실제로 발생하여 주가의 정당성을 입증해 주길 기대합니다. 주주환원 측면에서는 배당이나 자사주 소각이 없기 때문에 특별한 점은 없습니다.
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