삼성전자 지배구조 분석을 통한 주주환원 배당 자사주 소각 분석! 쉽게 설명해드리겠습니다.

개요

기업을 정확하게 이해하려면 가장 먼저 해야 할 것은 최대주주, 지배주주가 누구이고 어떤 사람이냐는 것입니다. 그래야만 주주가 결정하는 주주 환원인 배당, 자사주 소각 등에 대해서 정확히 예측할 수 있습니다.

법인을 운영하다보면 미래 성장, 실적, 재무제표 등 모든 것들이 최대주주의 성향에 따라서 결정되는 부분이 많습니다. 회사의 모든 분위기나 방향은 CEO보다는 최대주주의 영향력이 가장 높습니다. 가장 큰 결정을 하는 주주레벨의 결정을 하기 때문입니다. 

CEO는 말그대로 전문경영인으로 최대주주의 방향에 맞추어 경영을 전문적으로 하는 직업이기 때문에 CEO 변화로 인한 방향성 변경은 최대주주보다는 적은 편입니다.

 

주주구성

최대 주주는 삼성생명보험 외 15인으로 구성되어 지분을 약 21% 보유하고 있습니다.

실질적인 최대주주는 삼성생명보험 외 15인의 특수관계인을 전방위 적으로 지배 또는 협력을 받고 있는 이재용 회장입니다.

항목	지분율	최종변동일
삼성생명보험(외 15인)	20.74	2022-12-27
국민연금공단	7.68	2022-08-16
BlackRock Fund Advisors(외 15인)	5.03	2019-01-28
이병철	0.01	2018-05-04
서병삼	0	2018-05-04
윤주화	0	2018-05-04

현재, 보험업법에 따라서 삼성생명 및 삼성화재가 보유하고 있는 삼성전자의 지분 처분 등의 이슈가 있지만, 이 부분은 별개로 포스팅해서 연결하도록 하겠습니다. 

결과적으로 현재의 지배주주는 삼성그룹, 그리고 이재용 회장이라는 점입니다.

최대주주의 활동

현재 삼성전자 등 삼성그룹을 지배하고 있는 이재용 회장은 조용한 실용주의로 알려져 있습니다.

핵심사업과 직접적인 관계가 없는 부분은 필요가 없다는 입장입니다.

불필요한 의전, 전용기 등을 전면적으로 없앴고, 더불어 삼성의 화학 및 방산부분은 한화에 전격 매각하였습니다.

그리고 전자 사업에 연결이 되는 전장사업관련으로 하만을 인수하였습니다.

 

자녀 승계

최대주주의 주주환원 정책에 가장 큰 영향을 미치는 부분은 바로 자녀에 대한 소유권 및 경영 승계에 대한 부분입니다. 이 부분에 따라서 모든 주주환원의 이해관계는 대주주와 소액주주가 이해관계가 달라지기 때문입니다.

더불어, 경영을 승계하지 않겠다고 발표하였습니다. 4세 경영은 하지 않고 3세 경영에서 종료하겠다는 발표입니다.

결론적으로 종합해보면 삼성전자의 실질적인 지배는 이재용님이 하고 있으며, 조용한 실용주의, 승계포기로 요약됩니다.

최대주주의 주주환원에 대한 생각

주주환원은 크게 2가지로 생각할 수 있습니다. 배당(현금 또는 주식) 과 자사주 소각입니다. 

현금흐름 연구소에서는 자사주 매입으로 끝나는 것은 주주환원으로 인정하지 않습니다. 유통주식 물량 감소로 실제로 주주환원의 효과가 있다는 의견이 있으나, 대주주에 국한된 환원으로 고려하고 있습니다. 이에 대한 포스팅은 아래 포스팅을 참고해주세요.

추가적으로 배당은 주주가 결정합니다. 이에 따라서 실질적으로 지배하고 있는 주주의 현금 필요성 여부는 주주환원에 영향을 미칩니다. 해당 내용은 별도 포스팅으로 확인이 가능합니다.

 

삼성그룹, 이재용 회장 상속세 주식담보대출 필요이자 확인해보겠습니다! 배당 필요성 분석 시

 

배당 역사

삼성전자는 1994년에 배당을 시작하여 28년째 배당을 지속하고 있습니다. 연평균 25%의 배당금 성장율을 보이고 있습니다. (기간 동안 유상증자 등 자본금 및 주식수 변동에 따라서 과거 자료를 단순 비교하는 것은 오차가 있을 수 있습니다.)

대한민국 상장사 중에서는 배당에 대해서 나쁘지 않은 모습을 보이고 있습니다.

연도	금액	전년 대비 성장율
1994	349
1995	1,087	211%
1996	560	-48%
1997	492	-12%
1998	590	20%
1999	2,500	324%
2000	3,000	20%
2001	2,000	-33%
2002	5,500	175%
2003	5,500	0%
2004	10,000	82%
2005	5,500	-45%
2006	5,500	0%
2007	8,000	45%
2008	5,500	-31%
2009	8,000	45%
2010	10,000	25%
2011	5,500	-45%
2012	8,000	45%
2013	14,300	79%
2014	20,000	40%
2015	21,000	5%
2016	28,500	36%
2017	42,500	49%
2018	1,416	-97%
2019	1,416	0%
2020	2,994	111%
2021	1,444	-52%

 

배당 현재 정책

2021년 1월에 향후 4년간의 배당 정책을 발표하였습니다. 현재는 해당 발표의 마지막 연도로 2023년인 올해까지 기존의 배당 정책이 유지될 것으로 보입니다.

현재의 배당 정책에 따르면 연간 배당금은 주당 1,444원(우선주 1,445원) 을 분기별로 분할하여 지급하는 것을 기대할 수 있습니다.

 

자사주소각 : 자본금 변동

자사주 소각은 없지만 무상증자, 주식 배당의 실적은 있는 점이 있습니다. 다만, 유상증자의 실적은 아쉽습니다.

자본금 변동에 관련된 사항은 아래와 같습니다. 2017년과 2018년에 이익 소각의 사항이 있었습니다. 

변동일	종류	변동주식수	변동후자본금(백만원)
2018/12/04	이익소각(보통)	-449,542,150	897,514
2018/05/03	액면분할(보통)	0	897,514
2018/01/30	이익소각(보통)	-712,000	897,514
2017/10/25	이익소각(보통)	-670,000	897,514
2017/07/24	이익소각(보통)	-900,000	897,514
2017/05/02	이익소각(보통)	-8,990,843	897,514
2017/04/12	이익소각(보통)	-1,020,000	897,514
2016/11/02	기업물적분할(보통)	0	897,514
2016/09/28	이익소각(보통)	-990,000	897,514
2016/07/19	이익소각(보통)	-1,300,000	897,514

 

종합

전반적으로 배당과 자사주 소각에 대한 역사 및 정책을 고려했을 때, 주주환원에 인색하지는 않다고 보입니다.

당기순이익을 기준으로 배당 정책을 정하기보다는 잉여현금흐름으로 배당 정책을 정한 것은 기업의 현실을 더 잘 반영한것이라고 고려됩니다. 

배당은 현금흐름 기준으로 잡아야 더욱 현실적입니다. 더불어, 미래 성장을 위해서 지속 투자를 해야하는 기업 입장에서 잉여현금흐름의 50%를 배당으로 집행하는 것은 주주의 입장을 어느 정도 고려했다고 보여집니다.

삼성전자가 지속적인 성장을 이루어서 주주분들에게 많은 환원을 하는 기업이 되었으면 합니다.

 

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이상으로 삼성전자 지배구조 및 최대주주, 주주환원, 배당 및 자사주 소각 분석 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.