삼성물산 지배구조 분석을 통한 주주환원 배당 자사주 소각 분석! 쉽게 설명해드리겠습니다.

개요

기업을 정확하게 이해하려면 가장 먼저 해야 할 것은 최대주주, 지배주주가 누구이고 어떤 사람이냐는 것입니다. 그래야만 주주가 결정하는 주주 환원인 배당, 자사주 소각 등에 대해서 정확히 예측할 수 있습니다.

법인을 운영하다 보면 미래 성장, 실적, 재무제표 등 모든 것들이 최대주주의 성향에 따라서 결정되는 부분이 많습니다. 회사의 모든 분위기나 방향은 CEO보다는 최대주주의 영향력이 가장 높습니다. 가장 큰 결정을 하는 주주레벨의 결정을 하기 때문입니다. 

CEO는 말그대로 전문경영인으로 최대주주의 방향에 맞추어 경영을 전문적으로 하는 직업이기 때문에 CEO 변화로 인한 방향성 변경은 최대주주보다는 적은 편입니다.

 

주주구성

최대 주주는 이재용 외 13인으로 구성되어 지분을 약 34% 보유하고 있습니다. 실질적으로 소유권과 경영권을 모두 강력하게 지배하고 있다고 볼 수 있습니다.

실질적인 최대주주는 삼성전자 외 5의 특수관계인을 전방위적으로 지배 또는 협력을 받고 있는 이재용 회장입니다.

이재용님이 약 18%, 이부진/이서현님이 약 7%를 보유하고 있습니다. 즉, 삼성물산은 삼성그룹 지배구조의 최정점에 있는 회사이며 삼성그룹 총수가 개인의 명으로 지분을 보유하고 있습니다.

항목	지분율	최종변동일
이재용(외 13인)	33.77	2023-01-20
자사주	12.53	2020-05-13
케이씨씨	9.1	2015-09-01
국민연금공단	7.59	2020-01-31
삼성물산우리사주	0.48	2022-06-30
김호철	0	2014-12-18

결과적으로 현재의 지배주주는 삼성그룹, 그리고 이재용 회장이라는 점입니다.

최대주주의 활동

현재 삼성전자 등 삼성그룹을 지배하고 있는 이재용 회장은 조용한 실용주의로 알려져 있습니다.

핵심사업과 직접적인 관계가 없는 부분은 필요가 없다는 입장입니다.

불필요한 의전, 전용기 등을 전면적으로 없앴고, 더불어 삼성의 화학 및 방산부분은 한화에 전격 매각하였습니다.

그리고 전자 사업에 연결이 되는 전장사업관련으로 하만을 인수하였습니다.

 

자녀 승계

최대주주의 주주환원 정책에 가장 큰 영향을 미치는 부분은 바로 자녀에 대한 소유권 및 경영 승계에 대한 부분입니다. 이 부분에 따라서 모든 주주환원의 이해관계는 대주주와 소액주주가 이해관계가 달라지기 때문입니다.

더불어, 경영을 승계하지 않겠다고 발표하였습니다. 4세 경영은 하지 않고 3세 경영에서 종료하겠다는 발표입니다.

결론적으로 종합해보면 삼성전자의 실질적인 지배는 이재용 님이 하고 있으며, 조용한 실용주의, 승계포기로 요약됩니다.

최대주주의 주주환원에 대한 생각

주주환원은 크게 2가지로 생각할 수 있습니다. 배당(현금 또는 주식)과 자사주 소각입니다. 

현금흐름 연구소에서는 자사주 매입으로 끝나는 것은 주주환원으로 인정하지 않습니다. 유통주식 물량 감소로 실제로 주주환원의 효과가 있다는 의견이 있으나, 대주주에 국한된 환원으로 고려하고 있습니다. 이에 대한 포스팅은 아래 포스팅을 참고해 주세요.

삼성그룹 총수 일가는 상속 과정에서 발생한 세금 등의 사항으로 현금이 매우 필요한 사항입니다. 이 사항에 대해서는 벼롣 포스팅을 참고해주시면 됩니다.

삼성그룹, 이재용 회장 상속세 주식담보대출 필요이자 확인해보겠습니다! 배당 필요성 분석 시

그렇기 때문에 삼성바이오로직스가 당기순이익의 대부분을 삼성전자와 삼성물산에게 배당을 하고, 삼성 물산은 최대주주 일가에게 현금 유입이 될 수 있도록 배당을 하는 방법이 있습니다.

배당 역사

동사는 2015년부터 배당을 시작하여 2021년까지 지속하고 있습니다.

2015년부터 연속으로 배당을 7년째 지급하고 있으며, 연평균 배당금 성장율은 16% 입니다.

 

 

연도	배당금	전년 대비 변동
2015	500	전년도 내역없음
2016	550	10%
2017	2,000	264%
2018	2,000	0%
2019	2,000	0%
2020	2,300	15%
2021	4,200	83%
2022	2,300	-45%

주식수로 변화로 인해서 꼭 배당규모와 일치하지는 않습니다.

 

배당 현재 정책

동사는 공시를 통해서 올해 사업연도까지로 관계사 배당수익의 60~70%를 재배당하는 것으로 가이드 하고 있습니다.

더불어 최소배당금 2,000원을 기준으로 상향 추진한다는 최소 금액을 가이드한 점도 주주소통에 긍정적입니다.

배당 성향 목표와 최소배당금을 가이드하는 것은 주주소통에 긍정적입니다.

 

 

자사주소각 및 자본금 변동

동사는 2020년 약 3,000억원 자사주 소각, 2023년 약 1,400억원 자사주 소각의 이력이 있습니다.

 

변동일	종류	변동주식수	변동후자본금
-	자사주소각(보통) -> 약 1,400억원	-1,295,411
2020/04/24	자사주소각(보통) -> 약 3,000억원	-2,802,962	18,851
2015/09/01	기업합병(보통)	54,690,043	18,969
2014/12/18	신규상장(보통)	0	13,500
2014/12/16	유상증자(일반공모)(보통)	10,000,000	13,500
2014/08/15	액면분할(보통)	0	12,500
1999/04/19	유상증자(주주배정)(보통)	500,000	12,500
1997/03/19	CB전환(국내)(보통)	38,023	10,000
1996/12/26	CB전환(국내)(보통)	1,254,777	9,810
1987/12/30	액면병합(보통)	0	3,536
1985/04/30	기업합병(보통)	33,000	3,536

 

 

종합

배당에 관해서 다시 연속으로 지급한 역사는 짧지만, 그 기간동안의 배당금 성장율은 연간 16% 수준으로 나쁘지 않습니다.

삼성그룹 총수에게 현금이 필요한 이유가 있기 때문에 배당을 통해서 최종적으로 총수 일가에 현금이 지급되도록 하기 위한 점일 수 있습니다. 2020년에서 21년의 상승율이 83%로 평년 대비 매우 높은 수준이기 때문입니다.

법인 스스로의 당기순이익은 포함하지 않고 관계사 배당의 60~70%만을 배당하는 점은 다소 아쉽습니다. 다만, 최소 배당금을 제시한 점은 긍정적이라 평가합니다.

삼성물산이 지속적인 성장을 이루어서 주주분들에게 많은 환원을 하는 기업이 되었으면 합니다.

 

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이상으로 삼성물산 지배구조 및 최대주주, 주주환원, 배당 및 자사주 소각 분석 대해서 알아보았습니다. 감사합니다.