목차
- 배경
- 사업모델
- 최근실적
- 지배구조 : 지배주주, 승계
- 배당에 관련된 사항 : 배당 역사, 정책 등
- 자본금 변동에 관련된 사항 : 소각, 유증 등
- 주주환원 종합 : 배당, 자사주 소각 내역 종합
배경
기업 투자의 시작이자 끝은 지배구조, 주주환원에 귀결됩니다.
회사의 운영 방식은 지배주주의 성향에 따라서 결정됩니다. 더불어, 주주환원은 지배주주의 필요성에 따라서 결정될 확률이 매우 높습니다. 특히, 해외와 같이 지분이 펀드형 자산운용사에서 많이 가지고 있지 않고, 창업주가 보유하는 경우에는 더욱 그렇습니다. 효율적인 판단에 도움이 되시길 기원합니다.
사업모델
동사는 2009년 설립되어 SK그룹 내에서 석유화학, 윤활유, 에너지 관련 중간지주사 등의 역할을 수행하는 회사입니다.
SK그룹에서 에너지에 관련된 8개 회사를 계열사로 두고 있는 에너지 관련 중간지주회사입니다.
최근 실적 및 미래 성장
최근 실적
22년은 작년 대비 매출은 66% 증가, 영업이익은 130% 증가, 당기순이익은 300% 증가하였습니다. 전반적으로 좋은 실적입니다.
4/4분기의 영업이익 및 당기순이익이 감소한 측면은 아쉽습니다.
IR자료를 첨부합니다.
미래 성장
에너지, 석유화학 전 계열사가 있기 때문에, 다양한 성장 전략이 있습니다. 성장성이 높은 배터리, 소재, 폐배터리 등을 중심으로 진행합니다.
지배구조
지배주주 내역
SK 외 36인이 약 34%의 지분을 보유한 상황으로 1대주주입니다. 실질적으로 SK를 지배하고 있는 최태원 회장이 지배주주의 역할을 수행하고 있습니다.
| 항목 | 지분율 | 최종변동일 |
| SK(외 36인) | 33.79 | 2022-12-13 |
| 자사주 | 8.92 | 2022-10-13 |
| 국민연금공단 | 8.31 | 2021-03-26 |
| 김일수 | 0 | 2022-10-13 |
| 임성배 | 0 | 2016-12-21 |
| 이재승 | 0 | 2020-04-03 |
자사주를 포함하면 약 42%의 지분율이고 특별한 2대 주주가 없기 때문에 경영권 유지에는 큰 무리는 없습니다.
즉, 최태원 회장의 현금필요성 여부에 따라서 SK에 배당하고, SK가 최태원 회장에게 배당할 가능성이 높습니다.
외국인 보유비중 및 유동주식 비율
외국인 보유율은 23년 2월 기준으로 약 26% 수준으로, 외국인의 관심을 받고 있습니다. 유동주식 비율은 약 57% 수준입니다. 외국인 투자자의 관심을 받고 있다고 보기 어렵습니다.
(유동주식 비율 : 전체 주식 - 최대주주, 자사주, 보호예수, 정부기관(5%) 이상 등)
지배주주의 승계
최태원 회장은 승계에 대해서는 아직 자녀가 어리기 때문에 고려할 상황이 아니라고 선을 긋고 있습니다.
자녀의 승계가 내부적으로 결정되면 다양한 방법이 동원될 것이고, 소액주주가 피해볼 수 있는 상황이 발생할 것입니다. 아직은 확정된 것이 없기 때문에 불확실이 영역입니다.
지배주주의 주식담보대출에 관한 사항
최태원 회장은 SK 주식을 담보로 현금 유동화를 하고 있습니다. 이에 따라서 이자 지급을 위한 현금이 필요합니다.
이에 따라서 SK는 적극 배당을 할 가능성이 높고 그 영향이 SK이노베이션에도 미칠 것으로 고려됩니다.
약 4,900억원으로 이자율은 갱신 시 높아진다고 가정한다면 연간 343억 원의 이자지급이 필요하며, 종소세까지 고려한다면 약 700억 원의 배당 수입이 필요합니다.
| 구분 | 금액(억원) | 비고 |
| 지배주주 대출 총액 | 4,882 | |
| 지배주주 이자 총액 | 342 | 연 7% 가정 |
| 지배주주 필요 금액 | 684 | 종소세 50% 반영 |
| 연번 | 주식등의 수 | 대출금액 | 채무자 | 이자율 | 담보 유지비율 | 기타 |
| 1 | 2,150,851 | 240,000,000,000 | 최태원 | 4.98 | 110 | - |
| 2 | 821,883 | 90,000,000,000 | 최태원 | 3.69 | - | - |
| 3 | 340,276 | 36,500,000,000 | 최태원 | 4.92 | - | - |
| 6 | 395,000 | 40,000,000,000 | 최태원 | 4.1 | 150 | - |
| 7 | 680,000 | 14,000,000,000 | 최기원 | 6.29 | 110 | - |
| 9 | 25,078 | 12,000,000,000 | 최신원 | 4.95 | 120 | 타 주식과 공동담보 |
| 10 | 97,898 | 20,740,706,095 | 최성환 | 2.5 | 110 | 타 주식과 공동담보 |
| 12 | 5,893 | 15,135,680,605 | 최성환 | 4.15 | 150 | 타 주식과 공동담보 |
| 13 | 38,649 | 5,500,000,000 | 최유진 | 4.15 | 150 | - |
| 15 | 31,955 | 4,361,762,345 | 최영진 | 4.15 | 150 | - |
| 17 | 100,000 | 10,000,000,000 | 최영근 | 2.78 | 110 | - |
| 합계 | 4,687,483 | 488,238,149,045 |
배당에 관련된 사항
배당 역사
2012년에 첫 배당을 실시한 이후로 지속 배당하는 과정에서 2014년에 중단되었습니다. 2020년 이후로도 지급된 내역은 없습니다. 단, 자사주를 통한 현물 배당을 지급하였습니다.
2022년에는 주식배당을 지급하였습니다. 시가 기준 주당 5,840원 수준입니다. 약 4% 수준의 수익률입니다.
| 연도 | 금액 | 전년 대비 상승 |
| 2007 | 2,100 | 전년도 내역없음 |
| 2008 | 2,100 | 0% |
| 2009 | 2,100 | 0% |
| 2010 | 2,100 | 0% |
| 2011 | 2,800 | 33% |
| 2012 | 3,200 | 14% |
| 2013 | 3,200 | 0% |
| 2014 | - | -100% |
| 2015 | 4,800 | 전년도 내역없음 |
| 2016 | 6,400 | 33% |
| 2017 | 8,000 | 25% |
| 2018 | 8,000 | 0% |
| 2019 | 3,000 | -63% |
| 2020 | 배당 없음 (주식 현물 배당) | 전년도 내역없음 |
| 2021 | 배당 없음 (주식 현물 배당) | 전년도 내역없음 |
| 2022 | 배당 없음 (주식 현물 배당) | 전년도 내역없음 |
| 구분 | 내용 |
| 배당시작 | 2012 |
| 배당연속시작 | - |
| 배당마지막 | - |
| 배당연속연수 | - |
| 연평균성장 | - |
배당 정책
경영 실적의 어려움 또는 대규모 투자가 필요한 시점에는 자사주를 통한 현물 배당을 지급한 점에 대해서 언급하고 있습니다.
최대한 주주환원을 하려고 한 모습이 보입니다.
2021년부터 2023년까지는 연간 배당 성향 30% 수준으로 제시하였습니다. 사업의 지속 투자를 통한 영속차원에서 나쁘지 않은 것으로 고려됩니다.
자본금 변동에 관련된 사항
자사주 소각
자사주 소각의 역사가 없습니다.
유증, CB 등
최근 유증 또는 CB로 인한 자본금 변동은 없습니다.
| 변동일 | 종류 | 변동주식수 | 변동후자본금 |
| 2021/10/02 | 기업물적분할(보통) | 0 | 468,570 |
| 2019/04/02 | 기업물적분할(보통) | 0 | 468,570 |
| 2011/01/03 | 기업물적분할(보통) | 0 | 468,570 |
| 2009/10/02 | 기업물적분할(보통) | 0 | 468,570 |
| 2008/02/04 | 기업합병(보통) | 1,092,069 | 468,570 |
| 2007/07/25 | 재상장(보통) | 0 | 463,110 |
| 2007/07/03 | 설립자본금(보통) | 91,373,495 | 456,867 |
주주환원 종합
자사주 소각이 정기적으로 진행되지는 않습니다. 현물 배당 중심으로 진행됩니다.
종합 의견
2020년과 2021년에 경영상에 어려움이 있었지만 자사주의 현물 배당을 통해서 주주환원을 노력한 점은 높이 평가할만합니다.
SK이노베이션의 주주환원과 함께하는 지속성장을 응원합니다.
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